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金发科技(600143):业绩同比大幅增长 生物可降解塑料迎政策推动

日期: 2020-02-04 06:46
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发布日期: 2020-02-04

  业绩同比大幅增长,主因宁波金发并表及原材料价格下跌公司扣非前后业绩均大幅增长,主要由于:①改性塑料毛利率提升,②宁波金发并表,③完全生物降解塑料销量加速增长,④节能降耗、降本增效。单季度来看,公司业绩预告对应Q4 单季归母净利2.10-3.48亿元,同比增长800%-1260%,环比下滑20%-52%;单季扣非净利1.79-3.17 亿元,同比增长313%-477%,环比下滑21%-55%。据wind 数据披露,Q4 单季聚丙烯、ABS、PS 均价分别为9640、12538、9720 元/吨,环比分别变化-101、268、-173元/吨,互有涨跌。

  政策驱动落地,国内生物可降解塑料迎来历史性机遇国家发展改革委、生态环境部19 日公布《关于进一步加强塑料污染治理的意见》,到2020 年底,我国将率先在部分地区、部分领域禁止、限制部分塑料制品的生产、销售和使用,到2022 年底,一次性塑料制品的消费量明显减少,替代产品得到推广。 据Research and Markets 2019 年7 月份报告统计,2018 年全球生物可降解塑料市场规模约39.7 亿美元,至2024 年有望达到103 亿美元,年均增速17%。受各地政策影响,目前全球生物可降解塑料需求主要来自欧洲,欧洲消费量占全球消费量的50%以上。目前中国是全球最大的塑料生产国与消费国,据卓创统计数据,我国每年塑料的表观消费量在8000 万吨附近,塑料制品的表观消费量在6000 万吨附近。塑料袋和地膜领域应当是我国生物可降解塑料率先突破的市场,我国每年塑料袋消耗量在70-80 万吨,农用地膜消耗量120 万吨以上,一旦实现大规模替代将为生物可降解塑料提供巨大的市场空间,本次政策驱动落地,我国生物降解塑料行业将迎来高速增长。公司当前具备生物可降解塑料产能6 万吨,2019 年前3 季度产量分别为1.2、1.7、1.3 万吨;销量分别为1.0、1.1、1.2 万吨;销售收入分别为1.7、2.1、2.2 亿元。

  特种工程塑料广泛用于汽车、电子电气、家电、交通运输、医疗器械和机械制造等领域,我国高度依赖进口,替代空间广阔。公司在LED 照明和显示、消费电子、汽车、家电等领域都开发了先进材料并逐渐占领市场。2018 年公司成功开发了低熔点高强度LCP 和超高耐热LCP,并顺利产业化,成功开发了薄膜级LCP,在应用端评估表现良好,有望成为5G 通讯柔性电路板用主流LCP 薄膜材料;成功开发了以LCP 为基材的LDS 材料,作为5G 通信的另外一种天线材料,得到知名LDS 天线厂商认可;推出了系列介电常数和介电损耗可调的LCP 材料,在5G 通信连接器上也得到认可。

  收购宁波海越布局PDH、异辛烷,打通聚丙烯全产业链宁波海越主要生产和经营丙烯、异辛烷、甲乙酮等产品,138 万吨丙烷和混合碳四利用项目一期工程于2015 年度正式投产,目前拥有60 万吨PDH、60 万吨异辛烷、4 万吨甲乙酮装置,以及配套的码头、储罐、蒸汽和环保装置。此次公司向上游PDH 延伸,能够打通丙烷丙烯聚丙烯改性塑料全产业链,发挥协同效应,有效增强抗风险能力。

  在原料轻质化背景下,乙烷原料占比上升影响丙烯产量,PDH 等专产丙烯技术成为开拓丙烯来源的重要手段。

  PDH 装置具有流程简单、单位烯烃投资额低、丙烯产量大、副产品附加值高,成本相对较低的优势。目前国内共有18 家企业具有PDH 生产丙烯的能力,产能合计860 万吨,占目前全国丙烯总产能的23%,计划在2020 年投产拟建产能600 万吨左右,将成为未来我国丙烯重要来源。

  异辛烷需求有望大幅增长。异辛烷和MTBE 均可作为抗爆剂来提升汽油辛烷值,但由于MTBE 是水体的潜在污染物,目前在美国已经被禁止用于汽油调和,同时日本也设置了MTBE 的添加比例上限,异辛烷作为MTBE 的替代品具有良好前景,需求有望大幅增长。

  风险提示:安全生产风险、宏观经济波动风险、技术替代风险、产能释放及消化风险。

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